零和游戲之始末

一天上課﹐來到教授衍生產品(DERIVATIVES PRODUCTS)這一堂課﹐和學生說明這類產品的其中一個特性就是零和(ZERO SUM) 。

零和是甚麼意思﹖

零和﹐意即一方贏得好處﹐另一方必定輸去對方所得到的﹐所以把雙方的總和加起來是零。
衍生工具的發明﹐是讓使用者規避風險﹐不在于輸或贏。就像馬航和國家能源公司﹐必須各為石油和外匯貸款進行護險﹐有時後會虧、有時候會賺﹐但最重要是鎖定(LOCK-IN) 成本和開銷。

同學都很聰明伶俐﹐一點即明。然後﹐接下去要求同學們也思考一下﹐到底﹐股票投資是不是零和游戲﹖

同學們思考了幾分鐘﹐然後讓大家舉手表決﹔同意股市是一場零和游戲的居然佔了絕大比例﹗

看到了如此的認知﹐心裡閃過一絲錯愕之感。把股市看成零和游戲﹐對於金融系的學生而言﹐是個非常危險的開始。

股市的起源﹐在於提供一個投資的平臺﹐讓有餘錢的投資者﹐借著一些公司需要籌措資金以進行擴張的緣由﹐把錢投到公司裡成為一名股東﹐從中分享公司未來的賺益。公司必需為股東負責﹐賺取合理的營利讓股東享受到比放在銀行戶頭裡更高的回酬。(非常學院派的解說。)

可是﹐當股市成為一場零和游戲的話﹐就只有莊閑之分--莊家贏還是閑家贏的區別。

連金融系的學生們在學了基本的投資理論後都不相信股市是一個作為長期投資的地方﹐而只是一個短期輸或贏的投機處﹐那麼﹐一般民眾眼裡的如何看待股市﹐也就不難猜測了。

無疑地﹐股市裡充斥著各種機會和危機並存的零和游戲﹐有各類大小基金和大小莊家的參與﹔更有甚者﹐是處心積慮以股市投資為號召﹐設下‘龐氏騙局’(PONZI’S SCHEME) 的長期撈錢騙局。(‘龐氏騙局’ 是以吸納的新資金來付予前期的投資回報﹐只要新鮮資金不斷﹐騙局就得以延續下去﹐這就是類似金字塔的金錢游戲。)

小投資者身涉其間﹐想要完全避開這類‘輸完或贏完’的游戲並不是一件容易的事﹐久而久之﹐也就麻木地只有把股市當成一個零和的游戲之地。

幸好﹐我們有個大政府﹐知道人民的投資意願不高、閑錢沒處去﹐所以陸續不斷推出新型投資基金﹐讓人民的多餘錢(游資) 有個去處。根據以往記錄﹐政府牽頭的投資基金向來都不小氣﹐平均回酬達到5%--10%從不落空﹐這也造就民眾趨之若鶩。

政府理論上當然不是空心老倌﹐這更不是一場零和的‘龐氏騙局’﹐原因很簡單﹐只要政權在握﹐任何政府手中都操控一部終極武器--印鈔機。

(後記﹕政客操縱各類議題進行惡鬥﹐舉凡宗教、種族、民粹和貧富等等易于分割與操弄的議題﹐卻永遠不往政策牛肉、良性競爭方向邁進﹔這一些﹐是政治性的零和﹐最大輸家是人民﹗)