股市並不如煙…

資本市場開始步入深秋﹐遍地枯葉﹐落葉知秋呵…。

在還沒開始回顧這一段市場的景氣﹐並為下一次的尋寶游戲做準備前﹐有一些值得我們去留意和深思之處。

每一次﹐牛市隔個幾年就會來臨﹐牛走累熊接棒﹐其發生的規律﹐都是那麼的自然。牛市來臨之前的一個必然條件﹐一是民間的高儲蓄率﹐二則各企業在經濟的巡迴圈裡輪流回到高回酬點﹐牛市就此產生。這個發現﹐在新興市場如東亞各國尤其顯著。

在牛市初具雛形的開始﹐各種流言消息就自動滿天飛。

90年代﹐我們迎來大馬股市的第一次大牛市﹐還記得上任首相拉了好大隊的商家們﹐趁著中國熱的抬頭﹐到中國大陸去尋找投資的項目。那個大馬商家組成的中國投資團﹐單就投資的諒解備忘錄﹐就簽了幾百億回來。大家學會了諒解備忘錄是怎麼一回事﹐做不做不要緊﹐只要股價能動就好。結果證明﹐只有不到幾家是真正投下資金去經營﹐更多的諒解備忘錄是準備被忘掉了。

然後﹐有家上市公司聲稱買到油田﹐並準備開採。事實上經過數年之久﹐油田只是一個天大的幌子﹐呼嚕呼嚕過去﹐股價也如雲霄飛車上上下下﹐最後也難逃倒閉的命運。這一招﹐到今天都還有效。挖石油、買油田、鋪設油管工程、介入石油的上中下游工業﹐依然是市場上一齣樂此不疲的好戲。

再來﹐政府頒佈工程合約。如果大家的記憶還沒有流失得太快的話﹐該記得上個世紀的峇貢水壩、雙軌火車計劃等等大型建設﹐到了牛市走了又來、來了又走﹐還是只限於紙上計劃﹐每次言之鑿鑿﹐每下難以定奪。

這些超大的計劃﹐當然不是治河的兩三億﹐或大馬眼的數千萬所能比擬。多點用心、多花時間去研究研究是好事﹐可最吊詭的是﹐這些超大型的計劃﹐只有在市場最旺盛的時刻﹐才會被重新提出炒作。由此看來﹐特區和走廊﹐也當會是接下來一次牛市裡的好體裁。

諒解備忘錄、合約工程、大型建設、進軍油氣相關工業、又或收購戰凡此等等﹐都是在牛市裡一場場動人心魄的造市好主題。

牛市由盛轉衰也有其規律。30年代美國的洛克費勒聽到擦鞋童在擦鞋的時候介紹買股﹔去年中國市場火熱時網上流傳中國股市20個不能下跌的理由﹔我國股市在選舉前兩個月一舉攻破新高﹐在選後第一個交易日觸動跌停板機製。這些一再發生的案例﹐只證明了一件事﹕市場崩潰前﹐必然讓人先瘋狂﹐失去理智。

往事可以如煙﹐甚至人事也能如雲煙消散去﹔可是﹐股市並不如煙…。