把無形的手伸向對沖基金--之二

這一次把五位名聲赫赫的基金經理召來﹐就是要他們為國會內的疏忽與政府改革委員會(COMMITTEE ON OVERSIGHT AND GOVERNMENT REFORM) 供證。這些議員希望從他們的口中﹐至少得知一些基金操作的內情﹐當然也為接下來可能加強的監管條例收集資料。

供證開始﹐五位名經理人輪流發言。有者解釋他們和客戶之間的投資者之間訂立的合約條款﹐和他們所應抽取的佣金數目﹔有者解釋對沖基金並非完全沒有創造經濟效益﹐他們也吸引了外來投資﹐也增加了工作機會。有者同意對沖基金在這些年來在監管方面的欠缺、或不透明和不完善﹐並同意配合政府將來的立法需要。

當被問到對沖基金在這次金融風暴裡可能扮演的角色時﹐基金經理們都矢口否認是始作俑者﹐把手指指向貪婪的投資銀行、無知的評級機構又或胡亂放貸的次級貸款機構。

對沖基金的殺傷力﹐在於它運用賣空的特性﹔當危機出現時﹐加重恐懼、加大賣壓以獲取可觀暴利。對沖基金未必會大量借貸以進行任何投資或賣空﹐但它們一般都善於運用衍生產品﹐從而擴大投資市場的波動程度。波動的程度﹐以金融的術語來解釋﹐就是增加了市場的體系風險(SYSTEMATIC RISKS) 。但對於這一點﹐眾基金經理們很有默契地異口同聲否決了這個說法。

這一輪的金融風暴﹐除了少數幾個如鮑爾遜的基金還能持續賺取可觀回酬﹐大部份基金都面對20% – 30%的虧損﹐而且﹐還有面對擠兌套現的壓力。據估計﹐可能高達50%的對沖基金可能從此收檔。

政府想把那隻無形的手伸到對沖基金裡﹐在追求高度自由經濟的國家如美國﹐在過去是難以想象的。現在﹐經歷了一場那麼巨大的金融浩劫﹐監管聲此起彼落﹐那隻無形的手﹐早已準備就緒﹐隨時出動伸入最缺乏監管的每一個層面。

在剛過去的G20峰會裡﹐20個大國小國富國窮國﹐同意了三點原則﹐而其中兩點﹐居然是同意金融改革。這種金融改革﹐過去也聽得多了﹔但這回有點新意﹐是改革金融規定(REGULATIONS) ﹐和全球金融管理(MANAGEMENT)

這隻手或許來得有點遲了﹐但如果從現在開始嚴格監管﹐或許可以減低下一回金融風暴發生的機率。